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高端股票软件:王汉锋:美股盈利能否抵御利率上

文/新浪财经意见领袖专栏作家 王汉锋、刘刚

近期美债利率快速上行引发市场动荡,在当前高估值背景下,担忧利率和通胀上行过快可能逆转市场走势的声音也越来越多。那么,美股市场盈利的“成色”到底如何,能否足以抵消利率上行推高融资成本的压力?我们在本文中结合最新披露完毕的美股四季度业绩情况做出梳理,供投资者参考。

整体趋势:同比首度转正,仍超预期;汽车、金融、原材料是主要亮点

虽然四季度美国疫情再度爆发且愈演愈烈,但美股盈利的修复势头却没有停止、而且最终结果依然大超预期。整体看,四季度标普500指数EPS同比增速为5.7%(vs. 三季度-7.5%),是疫情爆发以来首次同比转正。纳斯达克100 EPS增速更是从三季度的-1.4%抬升至10.1%。

图表: 标普500指数与分板块EPS盈利增速情况一览

资料来源:Bloomberg,中金公司研究部注:基于可比口径进行计算,仅包括已披露业绩同时历史数据完备的公司;采用Non GAAP Diluted EPS。

图表: 可比口径下,四季度标普500指数EPS同比增速上升5.7%,较三季度的-7.5%继续改善

资料来源:Bloomberg,中金公司研究部

图表: 纳斯达克100指数四季度EPS同比增速上升10.1%,较三季度的-1.4%继续改善

资料来源:Bloomberg,中金公司研究部

行业层面上,金融是主要亮点,四季度EPS同比增速大幅提升至18.4%(vs. 三季度-6.6%),周期板块也有小幅改善(2% vs. 三季度-15%),防御性板块则有所回落。具体细分看,汽车、多元金融、银行、原材料、以及科技硬件是主要亮点,四季度同比增速均较三季度大幅提升。其中银行和多元金融可能与成交活跃、利率抬升、以及此前较多坏账拨备的减少有关。汽车和科技硬件板块盈利向好整体上体现了销售旺盛和库存处于低位的局面。而原材料则与四季度以来大宗商品上涨有关。贡献程度上,四季度标普500指数5.7%的增速中,交通运输、能源和公用事业合计拖累4.5个百分点;信息技术、多元金融和医疗保健合计贡献7.8个百分点。

图表: 四季度汽车板块EPS同比增速领先,多元金融、原材料等改善明显,但能源、交通运输等依然落后

资料来源:Bloomberg,Factset,中金公司研究部

图表: 相比三季度,汽车EPS增速大幅抬升,多元金融、原材料等回升明显,但零售、公用事业等较三季度下滑

资料来源:Bloomberg,Factset,中金公司研究部

图表: 四季度标普500指数5.7% EPS同比增速中,交通运输、能源和资本品分别拖累2.6、1.8和0.5ppt;信息技术、多元金融和医疗保健分别贡献4.3、2.0和1.5ppt

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